COMENTARIO DE BERNARDO CASTELLANOS A GEORGE REINOSO "GRACIAS A DIOS SIGUE EL APAGON"

Estimado Señor Martinez

 

He leido los comentario0s enviados a ud por georgy, asi como la respuesta que ud da a los mismos y quisiera hacer algunos comentaruios adicionales a los que ya le he enviado

 

1. En el analisis de flujo de caja que ud hace entre los contratos de la capitalizacion y los contratos firmados bajo el acuerdo de Madrid, ud parte de un valor inicial de para los contratos de la capitalizacion de US$65 Mw. Primero el precio de US$65  es para energia y no potencia, lo cual significa que el precio correcto es de US$0.065 Kwh y no por Mw de capacidad instalada

2. al momento de entrar en vigencia el Acuerdo de madrid, el precio de la energia indexada que tenian los contratos de la capitalizacion era de alrededor de US$0.08 Kwh. (puede confirmarlo en el archivo Excel que le envie bajo el titulo Precio Combustibles, en donde aparecen los graficos de los costos por Kwh de los contratos de la capitalizacion y del Acuerdo de Madrid. En consecuencia, el precio inicial para comparar los valores de la energia de la capitalizacion con el AM debe ser 0.08 y no 0.065

2. UIsted mantuiene fijo los precios del AM y de la capitalizacion a traves del tie,po, lo cual es incorrecto ya que tanto los contratos de la capitalizacion como el AM indexaban los precios de compra de la energia por parte de las distribuidoras a los generacdores por combustible y por IPC En el archivo Precios de Combustible, ud podra ver que la formula de indexacion utuilizada en los contrartos de la capitalizacion producia valores mas altos de indexacion que la formula del AM De igual manera podra ver que hasta el 2003, exciste una diferencia de mas de un 35% en el precio promedio de compra de las distribuidoras a los generadores bajo la formula indexada el Am con relacion a la formula indexada de la capitalizacion. Ud tambien puede verificar la presentacion en Power pount que le envie en donde Aes en un seminario auspiciado por el BID en washington, el 19 de Noviebre del 2004, hablo de uS$300 millones de economias que habia representado el AM con relacion a los contratos de la capitalizacion

3. En su analisis ud suma cantidades en su valor nominal pero calculadas en diferentes años. En consecuencia segun ese analisis, elñ valor que ud calcula en el Am para el año 15, lo suma sin descuento al valor nom,inal para calculado para el año 1 Por eso su calculo arroja esa diferencia tan grande  existe un error en la metodologia  Si vanmos a calcular el VAN al año 1, debemos elegir la tasa de descuento a aplicar y entonmnces descontar los valores nomminales al año 1 Lo que ud hizo, implixcitamente dice que un US$ del alño 15 es igual a un US$ del año 1 y ud como financista, sabe quie esa asuncion no es correcta

 

	MW	Precio	Ingresos anual	Nuevo Precio	Ingresos anual
Año 1	100	RD$80	RD$70,080,000	RD$55	RD$48,180,000
Año 2	100	RD$80	RD$70,080,000	RD$55	RD$48,180,000
Año 3	100	RD$80	RD$70,080,000	RD$55	RD$48,180,000
Año 4	100	RD$80	RD$70,080,000	RD$55	RD$48,180,000
Año 5	100	RD$80	RD$70,080,000	RD$55	RD$48,180,000
Año 6	100			RD$55	RD$48,180,000
Año 7	100			RD$55	RD$48,180,000
Año 8	100			RD$55	RD$48,180,000
Año 9	100			RD$55	RD$48,180,000
Año 10	100			RD$55	RD$48,180,000
Año 11	100			RD$55	RD$48,180,000
Año 12	100			RD$55	RD$48,180,000
Año 13	100			RD$55	RD$48,180,000
Año 14	100			RD$55	RD$48,180,000
Año 15	100			RD$55	RD$48,180,000
VAN			RD$279,809,119		RD$412,395,683

Nota: Complacido, con Capitalizacion a US$80.00. El VAN esta calculado en esta tabla y en la anterior a 8% anual de tasa de descuento, como Costo de Oportunidad del capital.

 

4. Comparto sus criterios con relacion a la falla de la capitalizacion que permitio instalar  un parque energetico a base de moptores de baja revoluucion El problema es que decidio eliminar el concepto bajo el cual el estado elabora un plan de expansion que garantice la tarifa n¡minima a los usuarios, para sustituitrlo por aquelo que sea mas facil y atractivo para los inversionistas Evidentemente, ningun inversionsta va a invertir en plantas de carbon, con un mayor costo de inversionn y mayor tiemo0 de espera para generar el primer kwh, cuando el regulador le permitre instalar una planta a u7n costo muv¡cho m,enor, que va a ser despachada, que puede instalarla en una barcaza (para llevarsela cuando quiera) y que en el tiempo que tarda la construccion y puesta en marcha de una planta dem carbon, ya practicamente la planta de barcaza o motores de baja revolucion se ha pagado

5 Ciertamente que los genios de la capitalizacion nos dejaron esa lacra de que a pesar de que el estado Dominicano es el dueño del 50% de las empresas capitalizadas, solo tenia un representante, el Comisario de Cuentas En el Acuerdo de Sostenibilidad de Febreo del 2001, archivo que tambien le envie, se logro mejorar en algo la particuipacion del estadio Dominicano en lso Consejos de admionistracion de las empresas capitalizadas, pero aun ais esta breve mejoria a favor del estado no ha sido suficviente, ya que practicamente las empresas capitalizadas administradas por el sector privado han seguiido burlanose del Estado, por el poco poder que se tiene en dichos Consejos a peasr de sto, todavia existen voces que defienden la capitalizacion

 

Saludos

 

Bernardo Castellanos

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